摘要：本文借鉴jorion对跨国公司汇率风险的测度方法，选取
　　　　
　　汇率变动对跨国经营企业财务绩效影响的分析，作为一种经济性分析，通过分析汇率变动与跨国经营企业股票收益率之间的关系，来确定汇率变动是否对跨国经营企业的财务绩效产生实质性影响。股票收益率的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价，因此也代表了企业的运营绩效与财务价值。股票收益率可以反映资本和获利之间的关系，它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；同时受企业风险大小的影响，还可以反映每股盈余的风险。
　　下面以

四、实证结论及其分析
　　
　　运用公式(b)，分别对56家公司的数据进行ols(一般最小二乘法)回归，得到各公司相应的β2值(即汇率风险)，对β₂值的简单统计结果如表3所示。如果某公司的β₂值为正，则人民币贬值和公司的股票收益率是正相关的；反之，人民币贬值使公司的股票收益率下降，并且β₂的绝对值越大，影响幅度越大。结果显示，各公司的值较均匀地分布于0的两侧，但公司间的差异较大。就β₂的简单算术平均值看，人民币在现有汇率的基础上无论是升值1％，还是贬值1％，各样本公司的股票收益率在现有基础上涨跌冲抵后，总体上仍减少0.51647％。这表明，对于以引进高端技术和出口“初中级产品”为主的大多数中国跨国经营企业来说，人民币汇率在过去和当前的小幅波动，总体上还未构成威胁。但是，对于出口利润微薄且国际竞争

环境相对恶劣的纺织服装、电子、物资贸易等行业而言，汇率波动的风险已经初见端倪。
　　例如，“辽宁成大”、“厦门国贸”等出口贸易导向型的公司，由于人民币升值导致出口成本上升，严重削弱了其出口竞争力，辽宁成大的β₂值甚至达到了10.23685，厦门国贸也达到了5.12489的高值。又如，“生益科技”、“厦新电子”、“青岛海尔”、“德豪润达”等电器、电子类企业，尽管产品在国际市场上销量不错，但由于自主研发能力不强，核心部件往往需要外购，导致生产成本居高不下，一直以来以薄利多销方式求生存，一旦人民币汇率持续升值，那么“薄利”将不复存在，“多销”则可能导致更大亏损。纺织品服装行业也是如此，长期以来在国际市场上的低价竞争，不少企业在依靠出口退税过活的情况下，通常只有3％-5％的利润空间，随着汇率上升，如果再降价竞争的话，仅有的利润也将消失。“江苏阳光”和“青岛双星”的值分别达到8.56552和4.20744的高值，就是对这一问题的很好诠释。
　　就β₂的绝对值平均意义看，当人民币汇率波动1％，各样本公司股票的月收益率将平均波动3.316155209％(参见图3和表3)。这说明，即使人民币汇率仅为小幅度波动，其对我国跨国经营企业股票收
　　关于各公司β₂值的显著性，与国外学者的研究相似，10％以内显著性水平的公司共有7家(分别为唐山陶瓷、中远航运、武钢股份、华海药业、天津港、中海发展、中兴通讯，其中“中兴通讯”的显著性水平达到1％)。就行业分布而言，陶瓷、钢铁、制药、电子行业各一家，港口航运业3家。并且这些公司值的绝对值均较大，β₂值显著公司的β₂绝对值全部大于2，说明其受汇率变化影响较大。其中，港口航运业的销售收入，主要来自国际贸易货物吞吐量，近年来全球货物贸易持续稳定增长，加之港口经营的地区垄断性，使得该行业能够转嫁汇率波动风险，并分享世界经济增长的成果，航运市场价格由包括“中远航运”和“中海发展”在内的世界前二十大船公司所把持，因此也能获得类似的垄断利益。
　　就钢铁行业而言，尽管铁矿石进口价格被淡水河谷、必和必拓、力拓等主要国际矿业寡头所控制，每年进口价格上涨达50％以上，但基于当前国际钢铁行业呈现垄断竞争的格局，
　　[1]周高宾，周海滨.我国跨国公司汇率风险的运营性对冲实证分析叨.时代经贸，2007，(6].
　　[2]陈伟，王伟.我国跨国公司汇率风险的计量与实证分析[j].河南金融管理干部学院学报，2006，(3).
　　[3]郑瑞玺.我国上市公司财务绩效对股价影响的实证研究叨.求索，2009,(8).
　　[4]纪建悦等.利益相关者影响企业财务绩效的理论分析与实证研究[j].