经济增长渐趋企稳 周期性行业投资机会显现

　　2013年的国际经济大环境仍然充满了不确定性。主要集中于美国财政悬崖、欧洲债务问题、国际资本流向。
　　中国经济短期可能还存在波动的可能性，并有望逐步企稳。通胀虽有一定压力，但预计构不成大碍。未来最大的政策空间在于改革，改革与城镇化或将释放新的增长潜力。
　　预计2013年流动性不会非常紧张，未来估值或将企稳、盈利下调或逐渐进入尾声。
　　股市2013年更可能是在一个宽幅的区间中震荡，全年股市预计或略微上行。
　　国际环境前瞻
　　（1）2013年国际环境不确定性仍多
　　2013年的国际经济大环境仍然充满了不确定性。主要集中于3个方面：美国财政悬崖、欧洲债务问题、国际资本流向。
　　美国经济或将在摆脱财政悬崖后维持弱复苏：
　　据imf估算，美国财政悬崖总量估计为8000亿，对美国gdp影响约为4.8%，美国经济占全球gdp约20%，综合下来，财政悬崖问题影响全球约20%*5%=1%。我们倾向于认为，财政悬崖问题在明年一季度可能对美国gdp构成一定程度的拖累，但预计不会导致全球经济形成大的拐点。原因：虽然美国企业投资可能受到财政悬崖不确定性预期的负面影响，但企业盈利状况及消费需求端恢复态势较好，综合分析各方面因素，本文由论文联盟http://收集整理未来美国经济维持弱复苏的概率仍较大。
　　欧债危机仍难彻底解决，希腊目前来看已无大碍，西班牙是重点：
　　希腊局势预计不会特别令人担忧：11月27日举行的峰会对希腊的方案整体是积极的，债务延长15年，债务利息支付向后拖15年，ecb的利息收益返还希腊，同时启动希腊债券回购，不高于11月23日的市场价；imf最后与ecb妥协了债务目标，2020年债务占比124%，2022年110%；短期来看，希腊局势相对稳定，预计不会特别令人担忧。
　　2013年欧债危机重点在西班牙：
　　目前来看，西班牙的银行坏账率、失业率都非常高，明年偿债压力非常大，需要寻求救助和解决方案。但是在政策方面，目前我们还没有看到较好的救助方案。
　　（2）2013年全球经济中性偏积极
　　整体来看明年国际经济，欧洲的去杠杆尚未开始，政策方面财政紧缩还必须持续，欧元仍有贬值压力，资金可能持续流出，发达经济体有望继续维持超级宽松货币政策。我们对全球经济的看法是中性略偏积极。
　　国内经济展望
　　预计明年cpi总体处于温和区间：预计2013年全年cpi总体上仍处于相对温和的区间。12月cpi可能仍处于2.5%以内，2013年1季度因春节错月影响，个别月份的cpi同比涨幅可能会较高，但cpi的季度均值可能仍将保持在相对较低的水平。2013年预计为2.7%—3%，整体通胀压力不大。
　　明年经济增长或前低后高，全年gdp预计7.9%—8%：各项指标数据显示中国经济在逐步企稳：9月份主要经济领先指标企稳，10月份回升更加明显，包括工业增速、工业企业利润、消费增速、投资增速、出口、发电量、pmi、ppi降幅、m2、公路货运量，货物周转量等等，也可以从广东、浙江、江苏、上海这些具有先行性的省份的率先回稳中看出一定趋势。
　　综合分析，2013年国内经济有望呈企稳态势，除非主动“捅泡沫”，内需上出现其他特别大的宏观系统性风险的概率不太大。预计2012年三季度7.4%的gdp增速，或将是未来一年的低点。据预测，2013年四季度gdp有望小幅回升至8.2%—8.3%的水平，2013年全年gdp或将在7.9%—8%水平，有望呈现前低后高的局面。
　　改革与城镇化释放新的增长潜力：新一届政府上台之后，我们会发现未来的执政思路的变化。过去十年是黄金发展、高速增长的十年，但未来将会是转型、调结构的十年。不应静态地看待当前潜在增速下移，未来最大的政策空间在于对需求端的改革。预计改革与