摘要：327国债期货事件导致了国债期货试点的失败，327国债期货事件的经验教训对股指期货的推出有着重要的借鉴和启示作用，在推出股指期货前，必须要建立完善的现货市场基础、建立完善的 法律 法规体系、完善交易机制，加强风险的控制和完善监管体系。
　　关键词：327国债期货　股指期货　启示
　　
　　327国债期货对应的是1992年发行的3年期国债，简称923国债，其利息是9.5％的票面利率加上保值贴补率，发行总量为240亿元。如果327国债按照票面利率，那么每百元国债到期将兑付128.5元，但与当时的存款利息和通货膨胀率相比，显然低了许多，于是从1995年春节过后市场上开始传言财政部将对923国债进行贴息，923国债将以148元兑付。面对市场传言，形成了以万国证券为首的空方和以中经开为首的多方。万国证券认为，

　　三、完善交易机制，加强风险控制
　　
　　期货市场实行是杠杆交易，交易风险比较大，因此风险的控制显得尤为重要。而“327”国债期货事件的产生，正是由于当初的交易所忽略了最基本的风险管理。
　　1.关于保证金水平。保证金327国债期货事件前，上交所规定客户保证金比率仅为2.5％，这一水平意味着把投资者潜在风险放大了40倍。这样偏低的保证金水平与国际通行标准相距甚远，无疑使市场投机成分更为加大，过度炒作难以避免。在327国债期货事件中，即使是2.5％的保证金水平也没有得到实行，万国证券在最后8分钟抛出1056口国债期货，面值高达2112亿元，需要52.8亿的保证金，很显然万国证券没有能力缴纳如此巨额的保证金。