[摘要]
　　
　　一、研究背景
　　
　　近20多年来，

　　尽管违规行为的实施主体均是人，但一些违规行为是一种“群体性事件”，体现的是上市公司整体的经营理念，如信息披露的违规，反映了管理团队的一种行为，因此监管部门将对公司整体进行惩罚，同时也必将影响公司整体的社会形象与经营，更大程度地体现了公司的社会责任问题。而另一些违规事件则是管理层为了满足私利的行为所造成的，管理当局处罚的对象也局限于该范围，仅仅说明管理者个人的社会责任感较差，因此，若存在伦理投资者，那么外部市场对处理对象为公司的违规行为和仅处理管理层的违规行为的反应是有差异的。笔者按处理对象的不同将样本分为三组，分别为处罚对象是公司的样本组、处罚对象是高管的样本组和处罚对象同时为高管和公司的样本组。但由于处罚对象是高管的样本组的样本量仅为7个，无法满足统计上的要求，因此，笔者仅将第一组样本进行分析，研究从总体样本“过滤”出的这组样本(样本量为75个)是否会产生显著的变化。统计结果如表2所示。
　　
　　结果表明该组样本的实证结果与总体样本没有显著差异，在事件窗口期内平均超额回报率和累计超额回报率均没有通过显著性检验，进一步说明：