作者：王晓军　李新开　王梅梅

　　[摘要]
　　[关键词]陕西上市公司；股权结构；问题；对策
　　
　　随着

　　2　控股股东与实际控制人的关系复杂，控股链较长。陕西上市公司的控股股东与实际控制人并不是同一人，在实际控制人与控股股东之间往往还有许多中间控制人。如宝钛股份，它的控股股东是宝钛集团有限责任公司，它的实际控制人是国务院国资委，另外还有
　　过长的控股链，形成了很多间接控股股东，增加了上市公司的“领导”，加重了上市公司的负担，不利于上市公司的 发展 。每一级控制人都可以干预上市公司的经营，都可以要求上市公司为其输送利益。多层控股关系也导致了大量的关联交易，通过关联交易将上市公司的利益输送到相关的关联方。从陕西上市公司的控股关系也可以看出，控股链长的上市公司经营效益一般较差。
　　3　控股股东持股比例低，上市公司经营业绩差。陕西上市公司控股股东的持股比例较低。持股比例最高的是宝钛股份，控股股东宝钛集团有限公司持有宝钛股份56％的股份；持股比例最低的是st长信，控股股东西安万鼎实业(集团)有限责任公司持有st长信12.68％的股份。控股股东持股比例在50％以上有l家，持股比例40-50％有6家，持股比例30％－40％有4家，持股比例20－30％有9家，持股比例10％－20％有6家，控股股东持股比例在30％以下占全部上市公司的57.69％。
　　事实上，高度分散的股权结构只有英、美等国的少数大公司存在，股权集中与家族控制(一股独大)才是全球公司股权结构的主导形态。欧洲公司治理协会的前身欧洲公司治理 网络 早在1997年发表的研究报告《所有权和控制权的分离：欧洲七国调查报告》发现：奥地利、比利时、德国、意大利四国非 金融 机构上市公司的第一大股东的投票权(直接或间接)都高于50％，荷兰、西班牙和瑞士的上市公司的第一大股东的投票权分别达43％，34.5％和34.9％，而英国的这一数字是9.9％，美国的这一数字是8.6％(纽约证券交易所)和5.4％(纳斯达克证券交易所)。
　　控股股东持股比例越低，控股股东通过损害上市公司利益而获取自身利益最大化的成本就越低。相反，当控股股东的持股比例较高时，控股股东通过损害上市公司的利益而获取自身利益往往是得不偿失，因为损害上市公司的利益就是损害自身的利益。事实上，从陕西上市公司2007年的每股收益与净资产收益率也可以看出，控股股东持股比例高的，经营业绩也较好，控股股东持股比例低的，经营业绩也较差。2007年宝钛股份的每股收益为1.25元，净资产收益率为25.03％；而st长信的每股收益为-0.97元，净资产收益率为-314.73％。