原文作者：徐斌

　危机之后，美国经济终于步入复苏周期，并伴随美元强势的预期增强，这对中国乃至全球会产生哪些影响，不妨从发行美元形成美元外债的角度加以分析。  [论文网]
　　弱美元借债 强美元还债
　　1971年美元与黄金脱钩后，全世界对美联储加息大搞强势美元的做法大多有切身之痛：1981年时任美联储主席的沃尔克将联邦基准利率提高到15%以上，让包括美国在内的全球经济崩盘，度过了差不多两年的黑暗时光，直至1982年才算见底；1989年美联储不断加息恢复中性货币政策，结果导致从美国到日本的全面经济衰退；1997年美联储再次大幅加息，引发东南亚和俄罗斯金融危机；2007年美联储将基准利率拉到5%的中性水平，又导致2008年的次贷危机；今年美联储再次放风要收紧qe，新兴市场资金蜂拥而出，历史似乎在重演，难怪市场上出现一定程度恐慌。
 　　但事实可能并非我们看到的那样。由于美元的特殊地位，美国发行美元实际是在向全球借债，向全世界赊拿别国物资。美国就好比一个到餐馆就餐的食客，尽管穿着体面，又专点高价美味，可惜却从不自掏腰包，临走只打张白条了事。与金本位脱钩的美元，就是打给全世界的“白条”。1971年，35美元便可兑换一盎司黄金，而如今一盎司黄金的价格早就上千美元的关口，四十多年间美元便贬值95%以上。不过，美元虽然成为美国掠夺别国的工具，但鉴于美国强大的实力和不可替代的地位，这一局面短期内不会改变。
 　　从历史上看，当美国经济开始出现新技术萌芽时，市场便开始呈现资金需求井喷之势，从而推高市场利率，经济慢慢复苏，逐渐到达繁荣阶段。这时，美联储便会逐步加息，避免信用无度膨胀引发恶性通胀。因此，美联储加息背后的经济信号，是美国经济开始转暖，工厂开工，就业增加，市场变得活跃，资金需求旺盛。一旦美国利率升高，全球资源就会快速回流到美国，因为美国技术革命的投入产出比最佳。之前其他国家因资金充沛带来的短暂繁荣此时开始衰退，甚至经历痛苦的泡沫挤压过程。
 　　强美元带来的好处
　　中国外贸出口自2001年至今，除个别年份外，增速基本维持在20%以上。原因很简单，就是人民币汇率贬值，也让外汇占款多年居高不下，成为中国境内流动性泛滥的根源所在。现在中国外汇储备已高达3.4万亿美元左右，其积累速度和规模，世界少有。
 　　3.4万亿美元的外汇储备，从根本上说，是对居民的强制储蓄。因为汇率贬值，会引发国内货币的通胀，央行抑制通胀的主要办法就是回笼流通领域内的基础货币。央行近十年应对的措施，开始是发行央票，后央票利率随行就市不断上涨，使央行资产负债表吃不消了。随后央行采取的应对措施是上调存款准备金率。这些措施大约将中国居民24万亿人民币的存款强制储蓄起来，这对应的是3.4万亿美元的外汇储备。
 　　如果美国不想还钱，公开赖债，这是最没技术含量的行为，文雅的办法就是美元贬值。事实上，从2000年开始，金价从254美元一路上涨，最高曾到1921美元。如果美元指数飙升，而金价走低，这意味着美元能买到更多更好的商品和服务，对于手里攥着大把美元的中国人，这显然是好事。当欠了一屁股饭钱的“食客”开始精打细算过日子，并且认真干活，让白条不兑现的可能性降低到最低，作为饭店老板，这自然应当拍手称快。
 　　问题分析到这里，大家可以明白，美元未来是不是真走强，也许还是个未知数，如果美国人不愿意偿还旧账，那么也许在做强美元的道路上就会有所顾忌。但对于持有美元外汇储备的国家来说，美元的强势，将是对本国人民最大的补偿。